12月19日，界面旧事从红杉中国处获悉，该机构曾经取国际私募基金Permira告竣买卖，收购意大利时髦集团Golden Goose的大都股权。淡马锡及其全资持有的资产办理公司淡明本钱旗下基金做为少数股东配合参投。收购完成后，红杉中国将成为Golden Goose集团的控股股东，而淡马锡及旗下基金将成为少数股权股东，Golden Goose集团原股东Permira也仍将保留少数股权。红杉中国并未披露此次买卖的具体金额。而按照此前意大利La Repubblica的报道，这笔买卖金额应为25亿欧元（折合206亿元人平易近币），而据该报道，Golden Goose集团无望正在2025岁尾实现调整后息税折旧摊销前利润2。5亿欧元（约合20。59亿元人平易近币），实现同比增速10%。可做为参考的是，2024年，Golden Goose集团曾经实现调整后利润1。634亿欧元。若是按照上述市场传播的买卖规模看，对比同类豪侈品牌的企业价值取息税折旧摊销前利润比率能够看到，“十倍估值属于中等偏低程度，不算贵。”Golden Goose由两位意大利人正在2000年开办于威尼斯工业口岸区，后将总部迁至米兰。该品牌常被消费者昵称为“小净鞋”，以看起来净兮兮的复古板鞋出名，常规系列订价正在4300至5800元摆布，款最高可超7000元。“小净鞋”特地做旧、做净的质感被部门消费者认为表现了一种反精美从义，而正在更公共层面，这种夸张表示随性、懒散的气概，成为近年休闲潮服类目标标记性单品之一。时至今日，辅以服饰、配饰、包袋等产物。需要提到的是，Golden Goose此前曾经获准于2024年6月正在米兰泛欧买卖所初次公开募股。但据公开报道，该公司“自动推迟了上市打算”，其给出的缘由是因欧洲宏不雅不不变、欧洲豪侈品股票买卖陷入低迷导致估值中枢下移。殷灵芝告诉界面旧事，Golden Goose正在意大利打消IPO并非根基面问题，而是市场窗口问题。“其时欧洲处于高通缩、高利率的宏不雅下， 市场给不了高估值。”一位不肯签字的美资基金投资人则认为，当前时髦豪侈操行业投资并购市场中，成熟品牌出让标的本就稀缺。他告诉界面旧事，相关投资机构一般城市测验考试参取“看上去还能够的”品牌买卖机遇。几位受访投资阐发师遍及认为，Golden Goose目前从运营和焦点财政上都展示出较为不变的根基面。截至2025年第三季度末，Golden Goose正在全球开设了227家品牌曲营店，笼盖至多23个国度和地域，营收占比达到79%。正在精细化零售矩阵上，Golden Goose目前正在全球市场开出多种店型，包罗威尼斯、墨西哥、东京的三间“HAUS”旗舰店，开正在迪拜的首间儿童专卖店，以及正在中国开设的几间带咖啡馆的精品店。2025年前9个月，Golden Goose集团实现营收同比增加13%至5。17亿欧元（约合42。67亿元人平易近币）。此中，贡献了全集团近八成净收入的DTC曲营渠道实现同比增加21%。此前该集团曾经持续三年连结营收双位数增加，虽然受宏不雅影响增速从2022年的30%下滑至2024年的18%，但表示仍跨越全体行业。按照贝恩公司正在《2025年全球豪侈品市场研究》演讲的估计，2025年全球小我豪侈品市场消费规模取上年根基持平，此中鞋履品类表示掉队，次要遭到价钱度取活动鞋激烈合作的影响。取此同时，Golden Goose调整后息税前利润率正在2025年前9个月曾经达到33。6%，也远超同业。贝恩公司提到，2025年全体小我豪侈品市场的利润率曾经回落至2009年程度，部门豪侈品公司从2012年23%的峰值降至15%至16%。“Golden Goose抵御住了活动鞋市场近来的波动。”精品投行Bernstein投行伯恩斯坦董事总司理、全球豪侈操行业研究从管Luca Solca告诉界面旧事，时髦豪侈品牌比来正在活动鞋这个品类蒙受严沉波折，“例如，开云和LVMH集团旗下的一些品牌。”不外，值得提到的是，收购Golden Goose取红杉中国过去几笔时髦品牌投资有较着分歧。2021年，正在Vogue中国前从编的插手和从导下，红杉中国先后部门股权投资了Ami、WE11DONE、DESTRE、Holzweiler等多个欧美韩设想师品牌。这些品牌的配合点是：体量不大，有的以至仅正在个体地域市场崭露头角。而时至今日，即便正在中国市场，这些品牌正在声量和生意规模上也都没有太大冲破。这一次收购后，对杉中国而言，它需要面临的最大挑和是若何让Golden Goose正在全球，特别是亚洲市场实现进一步增加。Golden Goose办理层曾于2024岁首年月披露，打算到2029年实现10亿欧元（约82。32亿元人平易近币）营收，而其2024年营收曾经接近6亿欧元，体量比肩意大利豪侈品牌Miumiu。多位投资阐发师向界面旧事指出，正在欧美市场根底强劲的前提下，充实挖掘以中国为焦点的亚洲市场潜力，是Golden Goose将来增加的环节。据Golden Goose品牌官网不完全统计，大中华区因而也是Golden Goose正在亚太最主要的地域市场之一。界面旧事统计后发觉，Golden Goose目前正在大中华区的门店分布地区集中性较强。具体来看，虽然该品牌进驻了中国21座城市，可此中港澳台地域有9间，和上海共计10间，残剩22间分离正在16座城市。这申明其正在中国一二线城市也仍然有大量的开辟机遇。此外，虽然Golden Goose大中华区门店占全球曲营店近五分之一，但亚太市场为品牌贡献营收占比为12%。这必然程度上反映，Golden Goose正在大中华区的单店运营效率方面也有前进空间。红杉本钱正在中国市场具有丰硕的消费品投资、运营赋能及IPO退出的经验：曾四投泡泡玛特帮其港股上市，贝泰妮深交所上市。红杉中国也通过投资赋能Ami、WE11DONE等品牌获得了时髦品牌投后办理的经验。而淡马锡正在全球各地糊口体例及消费科技品牌方面也堆集深挚的投资经验，包罗淡马锡对Moncler、Ermenegildo Zegna Group等品牌的投资。红杉中国暗示，收购Golden Goose集团会“加快Golden Goose全球化结构。”而阐发师遍及对界面旧事暗示，沉点正在于“以强化亚洲为从的全球曲营店收集”为使命。这也涉及投后办理团队的组建、品牌成长计谋的制定和高效的施行。红杉中国此番控股Golden Goose集团也将获得计谋规划、组织调整、等方面的更大掌控权。但跨境并购整合的潜正在风险也同时存正在，意大利团队取中国资方的企业文化差别、融合过程中焦点办理人才和创意人才的流失和不脚不到位，都可能形成这场投资赋能最终虎头蛇尾。一个积极的信号是，红杉中国强调，Silvio Campara将继续担任Golden Goose集团首席施行官，“并取现有带领团队配合执掌Golden Goose的将来成长”。值得留意的是，红杉中国收购后录用Marco Bizzarri担任Golden Goose集团的非施行。‌Marco Bizzarri正在这项买卖前曾经是该品牌的董事会非施行董事，更早以前为意大利豪侈品牌Gucci古驰的首席施行官。Marco Bizzarri正在2014年至2023年曾掌舵Gucci古驰品牌，取创意总监Alessandro Michele联手打制品牌的“极繁从义”黄金期间，年营收从39亿欧元增加至巅峰期的96亿欧元（约合789。39亿元人平易近币）。殷灵芝认为，这些规划目标是“补脚亚洲增加叙事”，实现红杉正在中持久“更高估值的退出”。Golden Goose集团将来可正在港股、美股等“对消费品牌更敌对的市场”沉启IPO，同时也疑惑除“出售给LVMH、开云集团等计谋买家。”。